天风证券股份有限公司孙海洋近期对太平鸟进行商议并发布了商议讲演《期待来岁阐述》，本讲演对太平鸟给出增捏评级，现时股价为13.65元。

太平鸟(603877)

公司发布2024年三季度讲演

24Q3收入13.96亿，同减13.9%；归母-0.63亿；24Q1-3收入45亿同增-13%，归母1.1亿同增-49%

24Q3毛利率54.9%，同减1.4%；净利率2.4%，同减1.6%。

分渠说念，Q1-3，线上收入12亿，同减9.5%，毛利率42.0%，同减3.1pct；线下收入33亿同减14.7%，毛利率60.2%同减0.4pct，其中直营19亿同减19%，毛利率70.8%同减0.3pct；加盟14亿同减8.2%，毛利率45.7%同增1.4pct。

分品牌，Q1-3，PEACEBIRD女装17.6亿，同减11.6%；PEACEBIRD男装17.9亿，同减7.4%；LEDiN青娥装3.7亿，同减31.5%；Mini Peace童衣5.4亿，同减16.8%。

从门店看，间隔24Q3末门店3476家，净减255家。其中，自营1095家，净减80家；加盟2381家，净减175家。

打造品牌矩阵，隐私年青花费群体

公司心疼和聚焦在后生先锋，从年事、特性特征、价位区间、操纵场景等多维度离别指标客群，打造先锋品牌矩阵。多品牌组合有用隐私中国年青先锋花费群体，同期公司聚焦打造高顾主口碑，增强顾主对品牌的粘性，不停满足年青花费者对先锋的需求。

数据出手商品供应全链路变革

公司聚焦以顾主为中心，以数据为出手，全面买通野心、坐褥、物流、营销等中枢门径的货色供应全链路。在野心端，将多个运营平台数据智能分析，捕捉流行趋势和花费者需求，提高商品野心的精确度；

在坐褥端，引入东说念主工智能预估货色需求，捏续精进柔性坐褥供应体系，快速坐褥出先锋好商品；在营销端，通过数据相沿促进商品在店铺快速、高效运动，线上大数据相沿激动高品性、精确营销。

全面拥抱新零卖，打造极致购物体验

公司聚焦现代年青花费者群体，在年青花费者集合度高的所在加大渠说念资源进入，提高花费者的购物便利性，打造极致的购物体验。公司线下发力购物中心、百货市集等渠说念，全面普及体验感，营造更怒放的顾主互动氛围，将门店打造为一个个顾主社区。

线上激动传统电生意务占比普及，同期积极激动小活动、网红直播等支吾零卖新渠说念，为顾主提供愈加丰富多元的购物遴荐；在抖音、小红书、B站等现代后生东说念主偏疼的新流量平台上，创建新奇兴趣的互动实验，精确营销不同的圈层东说念主群。

退换盈利预测，下调为“增捏”评级

由于本年花费环境变化，终局购买力承压，客流及扣头有一定不细目性，咱们退换盈利预测；瞻望24-26年收入分别72、75以及79亿元(原值83亿、92亿以及103亿)；归母分别2.8/4.2以及4.7亿元(原值5.6/6.6/7.5亿元)；PE分别23X、15X以及14X。评级由“买入”下调为“增捏”。

风险提醒：品牌运营风险及对策风险；宏不雅经济波动风险；加盟商风景风险；存货科罚、跌价风险等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据筹办，东北证券苏浩洋商议员团队对该股商议较为深刻，近三年预测准确度均值为78.68%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.17亿，把柄现价换算的预测PE为10.5。

最新盈利预测明细如下：